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文章来源:许昌市   发布时间:2020-11-27 23:39:51  【字号:     】  

腾讯微博登录网页版此外,吉利因公司被合同诈骗事项尚未结案,吉利天山生物2019年年报审计会计师尚无法就公司对大象腾讯微博登录网页版广告有限责任公司控制权及相关列报处理获取充分 、适当的审计证据,无法确定是否有必要对这些金额进行调整,因此对公司2019年年度审计报告形成保留意见,目前该保留意见事项还未消除

邓某某出酒店后,新车先到一个粉店吃碗粉,后于当晚9时许又打车到长沙市雨花区一酒店找另一预约的失足女在酒店房间内,亮相邓某某以同样方式持枪指着罗某额头,亮相要罗某将所有的钱都转给他,腾讯微博登录网页版罗某被迫将微信中仅有的1400元全部通过微信扫码的方式转给了他,邓某某继续用枪指着罗某问她身上还有现金没有,罗某说身上没有了,要邓某某和她一起出门去拿,罗某便打开房门,邓某某先走出房间,罗某立即关上房门 ,并给酒店前台打电话

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酒店保安在大厅拦截邓某某,高颜但没有拦住 ,邓某某随即跑出酒店逃走2020年2月21日,值堪公安民警通过摸排抓获邓某某,并从邓某某租住处的床垫下查获黑色铁制枪型物1把、现金人民币1341元邓某某归案后如实腾讯微博登录网页版供述了自己的罪行,比奥并认罪认罚,比奥他家人也代为退赔两被害人的损失“我去抢劫的时候枪没有打开保险,迪A对开点也没有击发过,最主要的目的是用来吓唬人的”“每次抢劫钱财后,吉利我都会将对方的微信号删掉,因为我怕警方会查到我

”经鉴定,新车查获的枪型物为自制气枪,具备以高压气体为动力发射金属弹丸的非军用枪支结构,认定为枪支检察官评析:亮相根据《中华人民共和国刑法》第二百六十三条第(七)项的规定,亮相持枪抢劫的,处十年以上有期徒刑、无期徒刑或者死刑 ,并处罚金或者没收财产所以那个时候我们发现做FOF细节上的东西会很多,高颜站在当时的角度觉得中国的FOF不太好做,高颜从中邮出来以后就在想如果还想做FOF那应该怎么做呢,目前我就一边做FOF一边做资产的阶段,我们会涉及衍生品设计、参与到衍生品开发、参与到空头的寻找等等,我们在做整个产业链

当然,值堪所有的前提条件是客户需求,就是客户要你做成一个什么样的产品目前我们公司到现在是没有在任何一家机构做过代销,比奥原因很简单,代销客户的需求不确定我们以前碰到过,迪A对开点今天他跟你说我只要做到类似固定收益七八个点就可以了,但是股票市场一涨就觉得这个收益低了我要30%到50%收益的产品所以我们现在合作的全部都是机构,吉利或者是超高净值客户,客户明确好一个你要的收益,和我做的资产情况是匹配的,我们整体是这样的一个导向

所以我觉得在做FOF的整个四到五年的时间里,教训有很多,总结有很多,最终我觉得对于FOF管理人来讲要选择适合自己能量圈、能量场、朋友圈,才能做出一个真正符合自己的FOF ,谢谢!主持人 :谢谢马总,陈总?陈家本 :其实大家做FOF的初衷其实都是一样,觉得单一策略其实是无法适应这个不断变化的市场环境,所以说才要做配置,而配置大家提的最多的是资产配置,但我们觉得确实在国内市场刚才马总也提到不同的资产类别,其实有的时候它的相关性还是蛮强的,所以说我们觉得做私募FOF是在做策略的配置,而不是资产配置,然后说到配置其实一般都分为战略性配置和战术性配置,战略性无非就是根据客户的一个资金的风险收益要求,对大类权重做一个分配第二类战术配置其实是我们公司的一个特点,我们择机而调,有的时候是不是在做一些择时的东西 ,其实我会觉得更多的时候,叫择机比较好,我们追求不同市场环境下性价比最高的投资机会,而不是说一定要踩准市场,完美的踏上这个节奏 ,更多的是看性价比做一个比较,具体到我们实际的配置的话,因为刚才各位嘉宾已经分享了很多理念上的东西,我就讲一下我们去年的一个配置的思路,就2019年的话下半年大家都感受到高频的α是很难做的,以这种策略打FOF的净值就会相对比较平,我们去年底也意识到这个问题,高频α那段时间确实比较难受 ,在我们组合里这段时间可能就不再配这类的策略,甚至有些表现不达预期我们会相对减少权重,另外我们会通过中高频CTA做一些超配然后做出一些收益,今年CTA的行情也比较好,我们中长周期趋势的策略,都是在去年底的时候,就已经布局好了 ,然后在今年其实行情来的时候其实我们是在高点不断的做微调,把已经赚钱的这部分,赚了蛮多的,因为中长期趋势确实年初那波行情特别大,就相比2019年,今年确实是CTA的大年,尤其是中长趋势,只要是做这个策略的,基本上一季度就有二三十的收益,我觉得应该算是平均水平吧,但是我们整体因为考虑到组合的配比,策略的配比,收益起来以后,占你组合中的权重也会有所上升,我们处在再平衡的考虑

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二是我们本身的风格会喜欢在左侧加仓右侧减仓,可能会跟一些做股票的私募基金的这种理念会有一点共同之处,相当于把我们私募基金作为我们投资标的,作为波段化的投资操作,相比前几位的FOF,我们调仓的频率会高一点,每个月会看组合中哪些表现不达预期,看看有没有更好的标的做替代,我们已投的会跟踪到每周每天,然后每天都要完整的过一遍,因为我们体量相对没有那么大,船小好调头,所以在做策略轮动方面会比较积极一点,我们的体会就是FOF的意义在于择机而调,而不是做拼盘FOF主持人:接下来想请吴总补充一下,华西种子基金做得有色有声的,接下来给我们分享一下目前你们种子基金具体在开展情况下,是什么样的现状还有什么样优势刚才都提到说有过很多的教训,我们其实刚才一直在分享,关于一些理念上一些方法,就总结出来和结果你们教训之后,总结出来的理念,想听听那些教训是什么,每个人稍微回想一个这个过程中让你印象深刻的教训,以及教训让我们得出什么样的结论以及以后不再踩这个坑,先请吴总吴琛亮:第一,华西证券投资私募基金并不是只有种子基金这一种方式,我们通过其他方式投资积累了投资私募基金的经验

第二,我们种子基金因为它的容忍度高一些,所以我们一直走的是分散,渐进 、择时、配置的路线,在风险防范方面,我还是强调券商对整个过程的参与 ,所以说发现有问题的话会比较及时的采取行动,这是第二个第三个就是我们整个的信息系统这一块包括IT的支持,深度广度足够有几方面,第一方面就是初期我们也依托私募排排网的数据做了一些分析 ,第二我们做系统的定制化开发,因为我们现在小而散了以后管理成本其实蛮高的 ,必须要系统支持,凡是私募客户出现问题比如说有舆情问题、合规问题,或者是数据出现大幅度的波动,系统都会弹窗出来提示我们,我们会及时采取行动这个定制化开发我们也是采集了私募排排网的数据还有其它合作伙伴的数据

还有交易系统方面,我们是最近的旁观者,所以我们在交易系统里我们对异常交易是有风控系统的,然后也会在交易里面去抓取数据做归因分析,搞清楚到底你是怎样挣的钱最后讲讲种子基金的目的:我们种子基金有点像摆渡人的角色

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我们希望这些成长型的基金最后都能够进到比较大的资方的投资标的里面去,所以说实际上这个是从两头往中间靠的一个过程 ,一方面成长型基金它要去慢慢适应资方的要求,另一方面我们也帮助资方更深入了解这个市场,实际上我们和资方合作,不但要告诉他们哪些私募基金好,而且要告诉选择私募的方法论是什么,我怎么把它选出来的 ,从而实现桥梁的作用所以我们种子基金后面的空间应该还是比较大的

腾讯微博登录网页版我们也希望和在座的一些FOF和MOM机构加强合作,能够相互学习,当然也有防控风险的想法 ,如果出现一些风险状况 ,大家互通有无及早采取措施主持人:刚才周总说经验不多教训很多 ,所以我就很好奇周侠:投资我觉得基本上每天都是血泪教训,特别开心的时候不会特别多,我就具体分享一个吧,因为事情确实讲起来的话三天三夜说不完,就像我刚才非常强调一点,就是我们要做一个好的FOF首先要非常清楚 ,你要让他实现的目标是什么?举个例子,原来在券商的时候,我们的客群是需求非常多元的,那我们也会为此去设计非常多产品线,我拿一个最简单的例子就比如说以市场中性的产品线在2018年的时候,其实市场中性这一块刚刚起来,有很强的α,那么大家看到的基本上你只买一家好的中性私募,都有非常稳定的资金曲线,在那个时候我们也推出我们市场中性的FOF产品,当时应该是行业第一家腾讯微博登录网页版但我们设计这个产品的时候,发现最初对它的这个目标定位是有偏差的,按理说这个是风格型的产品,我们的目标是应该比单一的一个中性底层更稳健,或者说它有更好的超额,但是我们给客群引导的一个观念,我们告诉他这个是一个绝对收益的产品,每年的收益可能会比较稳定2倍的一年定存或者更高一点的水平那客群他会以这个看法去看待你这样的产品去年下半年产品出现长达半年的时间始终没有收益 ,那时候他们就会质疑

我们也有反思,这样的产品我们能做到最极致的目标是什么,我们发现也就是在行业里面选出比平均更好一点的一堆私募底层,达到的效果就是比行业平均效果好放在去年下半年行业平均是负收益或者零收益的时候,产品大致保持两三个点的超额就很OK,但是你没有办法保证给客户传导的有一个绝对收益的预期

拉长时间看的话我觉得α本身具有绝对收益的属性这个是没有问题的,但是我现在对风格产品的理解,本质上它其实只能提供的是相对超额收益而不是绝对收益,最后靠是时间把相对收益最终转化为绝对收益的这个可能跟其它同行观点有点不一样,所以说产品的设计以及给客群的传导的目标,应该是要非常一致的,如果说这点做不到的话 ,你多多少少会发现在一些时候就会出现偏差,如果只是短期能够回来还好,长期的话那就会导致这个产品是失败的

主持人:现在你们采取的方法,目前是怎么来应对这样的情况?周侠:现在我觉得很简单,第一个你要非常清楚你在产品的发行和管理过程中你能给客户提供的是什么样的价值,你要清楚这点就OK了,告诉我的客群我能够帮他找到这个行业里相对比较好的底层,我就收这个费用,但没有办法保证绝对收益当然如果说我们给客群提供的是一个配置上的绝对收益的产品,那我们就需要有手段去实现它

我们希望的是非常清楚的告诉客群,我在这里面提供的是什么价值 ,然后我收什么样的费用主持人:谢谢周总的分享,我们也听听莫总,你这边有什么教训,就以往?莫兆恒:我们也没有代销实际上 ,讲教训分两个类型,我们也经历非常多,我分两个主要大的类型讲一下第一类的教训就是子基金的策略突然之间会失效,但是失效不会突然之间是一个渐变过程,私募所处在的市场环境某个策略不赚钱的时候,会出现风格漂移的东西,这是两个不一样的事情 ,正常来说一周两周起码隔几天才会知道的这个教训,我们也总结经验之后 ,第一个我们必须要把每个策略因子,盈利的因子,把它拆出来如果是中性α的话,频率是肯定可以调的可以拆的,有一些因子风格暴露,把这个暴露勾画出来,这是做的第一步,然后我们会比对一下市场环境,是不是市场环境令他做了一个回撤,我们更重要的一步就是说我们有一个比较大的池子,相当每一类细分策略必须要有三个以上的竞争对手,跟他做同样的东西如果作出同样的东西说,三个都出现同样的情况的时候,说明可能是市场环境造成的,如果是跌了有些好有些不好,或者说有些好的没有特别好,差的特别差,那肯定就是说,这策略方面是有一些失效的,或者是做一些迭代落后的地方,这是第一个领域的教训

腾讯微博登录网页版第二类教训就是系统风险,指市场的环境教训,在中高频的中性α策略里面 ,我们基本上都是按照天的净值来看的,周的相对比较少一点,有4个α的回撤,有一个点的两个点的有一些正的0.2 ,市场差异比较大,那是产生什么样的情况第一大家风格暴露比较明显,现在的差距现在拉大,中低频和高频的差距开始出现市场环境刻画的转变,这是非常重要的一个点所以我们为了去做这样的,因为上个星期也做了一个回撤,我们监控因子来说市场因子比较快 ,创新高,CTA还不错,基本上都全部修复创了新高

然后我看了一下市场因子的刻画,重点是要把未来某一类因子也就是归因的很多市场环境都预测出来,预测出来之后我们会做一些防范的措施,比如说你可以做一些CTA趋势或者截面,这些可以避免你所处的因子假设未来出现某一类的同一时间暴露的时候会出现这个市场环境令到他回撤,使得他走得平一点,所以我觉得是这两类比较大的坑,调整方式我们已经开始逐步的做完了,但是市场永远是在变,所以教训还是不停的在产生,只是说你遇到教训的时候你要思考这个教训的来源是怎样然后把它想得再深一点再去拆解

主持人:接下来马总马双杰:坑太多了不知道讲哪个

腾讯微博登录网页版主持人:印象最深的那个马双杰:印象最深应该是刚开始做FOF的时候,我觉得那个时候更多的是做的自上而下的,而非自下而上的事情,大部分都在看怎样做资产配置是最好的,最大的坑是自我个人理念上的问题我觉得作为一个FOF来讲,实际上你遇到一个头部管理人业绩下滑或者说遇到一个头部管理人出现策略问题这是很正常出现的,你会很快地进行调整,这是我觉得它的投资逻辑问题对于每个私募管理人,特别是国内私募不像国外早期没有很严谨的机制,国内有很多像前面说的高频策略都是商品转到股票高频上的,大家拿到的都是流动性的α,那么这到底是α还是β呢,其实实际上是β

那么流动性的α不要吗?还是要的,问题就在于如何管理你的风险如果一定要说坑,我觉得第一个就是我说的自我认知,这是一个大坑

第二是说到为什么不代销 ,其实我们未来会往代销做,不做代销就是因为过去我们的品牌不够,能力不够强 ,如果盲目找券商做代销FOF,卖不了多少量,如果我找吴总,你帮我卖1个亿到2个亿,已经其实很厉害了,但是一个亿两个亿管得好吗?管不好 ,为啥说管不好,因为它里面要解决很多问题,比如券商的交易细节、大家对于FOF的理念等我的一个认知是,很多私募它目前的交易方式已经确定了,使得它的策略换一个平台交易就会有一定变化 ,很多私募对于券商都会有确定的交易平台

腾讯微博登录网页版所以我觉得像吴总这样有种子基金是很必要的,把私募的连接通过种子基金全部完成,有了连接之后才可以做FOFFOF不是说给了钱就一定管理好 ,金融是没有实体的,如果连基本的信用和口碑都没有了,在金融行业就没有生存空间

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